Около месяца назад Republic.ru разразился очередным "баяном" на тему дешевых денег как причины пузырей на финансовых рынках. Солировал аж советник по макроэкономике директора компании "Открытие брокер", доцент кафедры финансовых рынков и финансового инжиниринга РАНХиГС (и прочая, и прочая, и прочая...), но от выступления клонило ко сну. Применительно к финансовым рынкам всю статью можно уместить в 2 тезиса:

• Для борьбы с экономическим спадом монетарные власти снижают процентные ставки, но это приводит к избытку дешевых денег, которые надувают пузыри на финансовых рынках.
• Для борьбы с перегревом экономик, инфляцией и пузырями монетарные власти повышают процентные ставки, что вызывает массовый отток денег с финансовых рынков в более надежные инструменты с фиксированной доходностью.

Для иллюстрации этого автор привел графики динамики процентных ставок и ВВП США, но реакцию фондового рынка на эти "качели" показывать не стал. А я покажу.

Выше графики изменения ставок и динамика S&P 500 за 30 лет, серым выделены периоды рецессии. Согласно господствующей теории эти графики должны иметь отрицательную корреляцию. Да, помимо ставок есть и другие факторы, но ведь ставки используют как инструмент влияния на рынки в том числе, да и все гуру утверждают, что рынки надуваются на дешевых деньгах и падают при существенном росте ставок, так что отрицательная корреляция должна быть, однако...

Даже визуально очевидно, что связь весьма неоднозначна. Например, в середине 90-х рынок весьма энергично поднимался при параллельном росте ставок в 2 раза, с 3% до невероятных по нынешним временам 6%. В середине 2000-х также наблюдался рост при одновременном взлете ставок. Но визуальная оценка субъективна, четким ответом будет величина коэффициента корреляции.

Для объективности я взял 3 отрезка (12 месяцев, 3 года, 5 лет) и посчитал корреляцию на них со смещением в 1 месяц за последние 30 лет. То есть, каждая точка на графиках - это коэффициент корреляции динамики ставок и графика S&P 500 за предыдущие 12, 24 и 60 месяцев соответственно.

Итак,

никакой среднесрочной и долгосрочной взаимосвязи между изменением процентных ставок ФРС и американским фондовым рынком не существует.

Более того, медианное значение скорее говорит о положительной (!), а не отрицательной корреляции. Вместе с тем, всегда можно найти временной отрезок и точку отсчета, которые "докажут" как положительную, так и отрицательную зависимость между ставкой и рынком.

И тут сам собой снова всплывает очень нехороший вопрос о "компетентности и профессионализме" всей околорыночной индустрии. 

Все и даже больше ищите в Telegram