Кризис жанра
“Я не очень умный человек, но я думающий дурак.”
Безудержный рост фондовых индексов сделал свое дело - аналитики всех мастей заголосили о приближающемся крахе. Проблема, однако, в том, что они ищут корень проблемы не там где нужно, и даже не там где светло, а там где они привыкли искать и находить. Текущая ситуация не имеет никаких параллелей ни с 1987, ни 1997, ни с 2007, но интеллектуальная слепота подавляющего большинства профессиональных финансистов и аналитиков не оставляет им шансов увидеть принципиальное отличие современного рынка от прежнего.
Уникальность ситуации в том, что впервые мы наблюдаем сочетание почти десятилетнего роста ведущих индексов на фоне снижающегося объема торгов. Наиболее ярко это выглядит у лидера рынка:
А вот пример из другого сектора:
Конечно, не везде так красиво, но общую тенденцию эти графики отражают достаточно точно.
Это явление не то чтобы совсем не замечается, нет, мимоходом об этом порой упоминают, но никаких выводов не делается. А когда кто-то предрекает повторение крахов 1987/1997/2007, то напрочь игнорируется тот факт, что перед ними наблюдался выраженный относительный рост объемов. Прежние "пузыри" сопровождались активной торговлей, биржевая жизнь била ключом, а сейчас она похожа на залитое солнцем кладбище. Кого-то (например, брокеров Credit Suisse Group) это поражает, но и в этом случае никто не готов пошевелить мозгами и разобраться, что же происходит?
А ответ на диаграмме ниже:
Благодаря "Оракулу из Омахи", застою в рыночном анализе и недальновидности индустрии управления активами фондовый рынок уже не является тем местом, где цена формируется спросом и предложением. Теперь правит только спрос, а предложение стерилизуется победившей идеей держать акции чуть ли не вечность. Самым разумным, прибыльным и правильным считается покупка индексов или портфеля активов на основе широкого спектра акций компаний с наибольшей капитализацией на длительный срок.
Подавляющее большинство инвестиционных средств на американском рынке — это средства розничных инвесторов, пенсионные накопления и целевые фонды некоммерческих организаций, например университетов. А мудрость толпы заключается в том, чтобы инвестировать в индекс — и точка.
Уоррен Баффет и Джон Богл убедили-таки весь мир в том, что:
Лучший срок для продажи акций – это никогда!
Разумеется, это приводит к тому, что предложение на рынке акций неумолимо сокращается, а из этого вытекает сокращение объема торгов - для сделок необходимы не только покупатели, но и продавцы. Неудовлетворенный спрос активно толкает котировки вверх, ведь всем уже совершенно все равно насколько рыночная стоимость компаний соответствует реальной стоимости бизнеса - покупаются не компании, и даже не акции компаний, а индексы, которые "в перспективе всегда растут".
Мы оказались в ситуации, которую нельзя просто называть "пузырем"- участники рынка не банально заигрались с покупками, они перестали продавать!
“Полное безумие: инвесторы не продают акции даже под страхом ядерной угрозы”
Чем все это закончится? У меня нет однозначного ответа. С одной стороны, без начала "сезона распродаж" рынок не начнет движения вниз, пусть даже P/E акций достигнет миллиона. А идея "держать, ждать и докупать" настолько прочно укоренились в головах, что впору привлекать к проблеме психиатров. Каждое локальное снижение сопровождается радостными возгласами:
- Налетай, подешевело!
С другой стороны, такая тенденция не может длиться вечно - совсем скоро рынок подойдет к столь малым объемам торгов, что самые невинные действия участников могут привести к масштабным потрясениям. Мы вползаем в совершенно новый кризис, после которого идея пассивного инвестирования может повторить судьбу динозавров.
Все и даже больше ищите в Telegram